如何构筑股票投资的“安全边际”?

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1.预测企业未来盈利时要保守、保守、再保守
未来总是充满不确定性的,而这种不确定性正正是投资最大的敌人。尽管你花了很多的时间和精力去收集企业的相关信息,但你必须承认你无法通盘了解企业在这段时间内的具体运营情况,无法准确的预测企业未来的财务状况(即使是管理层有时候也难以做到)。我们通常的做法可能是通过企业过往的业绩,企业的经营计划,结合目前已公布或者你已收集到的信息对企业未来的财务状况进行估算。而这种估算是比较模糊的,难免与现实形成差距,导致我们可能会以过高的价格去买入盈利不达到我们预期的股票,或者对持有的股票太过于乐观导致错失了卖出股票的最佳时机,最终导致投资失败。所以我们在预测企业未来的盈利时,应该保守、保守、再保守,以盈利保守的下限对企业进行估值,如果企业未来盈利可能增长,那么我们要保守地确定一个最可能实现的增长率下限来预测企业未来的盈利(增长率一般递减,随着基数增大高增长难以维持),同时,在盈利预测时也应该剔除一次性非经常性的收入,例如政府补贴,出售资产等非经常性盈利。

2.注意未来企业股权变化可能对现有股权的摊薄
企业运作、发展难免会进行融资,企业根据自身发展需要可能会发行可转股的债权或者实施增发、配股,同时在企业发展的过程中,也可能对管理层实施股权激励和分发期权。这些因素都可能导致未来企业股权的增多,摊薄现有股权的权益,所以我们应该把这些因素考虑进去, 把这些未来可能发行的股权增加到总股本上面对企业进行估值。那么你就会发现实际股票实际可能没有"看起来”这么便宜,甚至很贵。所以我认为好企业是哪些十分珍惜自己股权的企业,随意低价增发,随意发行低价转股债券,向大股东管理层输送利益,摊薄小股东利益的公司,绝对不是好的投资标的。

3.运用多种估值工具对企业进行估值
我们常用的对企业估值的工具一般有PE、PEG、PB、ROE/PB、股息率、现金流贴现等等,其实每一种工具都有其中的局限性,需要结合企业资产结构、成长性等等因素进行估值测算,但是其中也有一些共通性,就是都是基于企业未来盈利的准确判断的基础上的。运用多种估值工具对企业进行估值,从而减少运用单一工具的局限性和偏向性,从而减少投资的风险,这是一种可行的办法。例如,一些相对估值方法,PE、PB可以和同行甚至国外市场进行比较,收益率工具可以和无风险收益率进行比较对企业进行估值。绝对估值法现金流贴现,通过保守的折现率、永续增长率、现金流的确定来进行运算。

4.找到具有强大竞争优势能持续成长的企业
只要企业持续稳定的不断成长,盈利持续的不断提升,企业股价长远来看还是会上涨的,即使你买入的价格可能在当时已经高估了,一家具有强大竞争优势能持续成长的企业还是会让你“解套”的,所以找到具有强大竞争优势能持续成长的企业也是构筑投资安全边际的方法之一,一家不具备竞争优势盈利起伏不定的企业,如果你以高价买入并长期持有的话,恐怕会是解套无望,甚至会血本无归。

5.别人贪婪时恐惧,别人恐惧时贪婪
人多的地方别去,逆向思维逆向操作也是构筑安全边际的关键,不需要多解释了。
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